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1927年，日本逐步垄断东北铁路，妄图掠夺东北资源，达到其在经济和军事上不可告人的目的，为了抵制日本满铁控制的铁路系统，东北地方当局开始筹划自办铁路。在这种形 式下，滨州铁路公司决意在东北境内修建一条属于中国人自己掌控的铁路。但日本人对这条铁路虎视眈眈，想尽办法夺取铁路股权。滨州铁路公司总裁曹定邦之子曹默飞追随父亲，积极推动铁路的修建工作，但却因为营救游行的进步青年 潘桃被警察抓进了监狱。
曹默飞在抗日护路的游行队伍中与美术老师潘桃相识，两人一起被警察当作共产党抓入牢房，在狱中互生情愫。潘母却为了救人，把女儿许配给了警察孙兴德。江毓忱前去拜访父亲旧部、滨州镇守使金大发。金大发怀疑火车站的抢劫是新华商会的董事长祝绍轩监守自盗。祝绍轩替江家执掌商会，表面上却惟命是从，却早有私吞之意。江毓忱得知曹默飞是滨州铁路公司的继承人，于是谎称被曹默飞打伤的警察已死，想要逼迫曹定邦就犯。可谁知高田洋行的枝子却趁机假戏真做，坐实了曹默飞杀人的罪名。江毓忱怒斥高田不守信用，草菅人命。高田却透露枝子是日本特务，自己无法控制，同时否认了自己和日本关东军的关系。
潘桃得知自己被订婚的消息，上门退婚，一言不合跟孙家的伙计打了起来，却在躲避中不小心砸碎了江毓忱的车玻璃，被江毓忱带回了芳园关押。曹默飞软硬皆施，救出潘桃，两人约好营救郝言之后在公园相见。可他们并不知道，押运郝言其实是个陷阱。曹默飞中计受伤，幸亏丁剑平带人及时赶到，终于安全救出郝言。原来丁剑平也是我党安排在滨州的地下党员。潘桃终于等来了曹默飞的好消息，两人放飞风筝去除厄运，互相坦诚了爱意。
江毓忱不想伤人性命，再三要求阎老虎确保曹定邦的人身安全。阎老虎本是江贵学的旧部，江毓忱问起当年父亲一笔军火的下落。阎老虎不知细节，只知道军火当时运往老虎岭北边。潘桃与曹默飞外出执行勘探任务。夕阳下他向潘桃求婚。谁知返回途中，两人一起跌落陡坡。丁剑平带队找到两人。返回营地时，正赶上勘探队遭遇土匪袭击，测路队伤亡惨重。为避免更多死伤，曹定邦放弃抵抗，被阎老虎带走。临走前他向曹默飞交代一定要管理好公司，建成滨西铁路。阎老虎要求曹默飞七天内凑齐30万大洋前来赎人。潘桃这才知道曹默飞是董事长的儿子，同时也是好朋友冯美云喜欢的人。
共产党得知曹默飞要用假黄金冒险，极力劝阻。可曹默飞却不愿再等，连夜行动。谁知江毓忱向警察局长许昆举报了他。假黄金被警察扣留，曹默飞也被抓回警局。江毓忱趁机来警局再次鼓动曹默飞卖出股票，以救出自己的父亲。曹默飞坚决地拒绝了江毓忱的提议，江毓忱悻悻而归。潘桃和冯美云得知曹默飞被抓，到华新商会找祝明悦借钱，结果被祝绍轩拒绝。祝明悦只能送二人离开时看到潘桃的戒指问她是否订婚。不得已之下，潘桃向美云坦诚了自己和曹默飞的关系，冯美云伤心万分。潘桃不忍伤害美云，决定忍痛与曹默飞分开。
曹定邦回来后，公司业务恢复正常。他明确告诉家人，将来不会把公司交给曹默清。曹默飞被许昆以“通匪”罪名被抓，曹定邦想尽办法救他。秀姑悄悄翻出一家三口的老照片，思念着离家多年的丈夫潘慧章，而照片上的人赫然就是李显达。李显达和潘桃在早点摊偶遇，他认出了潘桃就是自己的女儿。但他身上肩负着国民党交付的秘密任务，无法与女儿相认，不由心中百感交集。化名李显达的潘慧章思念妻女，悄悄到裁缝铺附近看望她们。为了完成任务，一同被派来的韩冰进入市立医院工作。
为了掌控铁路公司，曹默清向江毓忱求助，希望借助金大发的势力上位。他承诺，事成之后任命江毓忱为总办。金大发建议江毓忱与曹默清合作。丁剑平等人担心曹默飞通匪罪名成立，将会失去竞选董事长资格。为救曹默飞，冯美云忍痛委身早就对他图谋不轨的许昆。高田和枝子不再信任江毓忱，决定让枝子接近曹默清，借他之手拿到铁路公司的控制权。冯美云接曹默飞出狱，告诉他曹定邦被杀，凶手很有可能是江毓忱。曹默飞悲伤欲绝，前去刺杀江毓忱，却意外发现他是与自己分别多时的儿时好友小忱。江毓忱极力申辩，曹默飞放了他一马，但临走时，他对江毓忱说，自己一定会查明真凶，到时候绝不手软。
决定把曹默飞让给冯美云的潘桃郁郁寡欢，在街上与江毓忱偶遇。江毓忱见她无精打采，故意逗她开心。大夫人与曹默清处处刁难曹默飞母子。在母亲的坚持下，曹默飞带她离开曹家，搬进了朋友四喜的小院儿。曹默飞和丁剑平并没有放弃，决定一一拜访股东，恰逢尹凤祥接到电话，他的啤酒因为火车事故全部损失。曹默飞表示翻车事故是日本人操作不当造成，愿意帮他去解决此事。尹凤祥同意事成之后投曹默飞一票。可他们不知道，发生事故的火车上还装着高田为关东军偷运的一批军火。
何大树良心未泯，终于答应讲出实情，原来是转折器失灵导致了翻车，但日本人让扳道工把责任推给了火车司机。日本人偷运军火一事也浮出水面。曹默飞等人夜探仓库。军火和转换器果然都在。可就在他们撤退时枝子赶到，对他们进行了绞杀。混战中，何大树和范长民牺牲。曹默飞和祝明悦两开车突出重围。他们把何大树的老婆孩子转移到旅馆，躲过了日本人的追杀。江毓忱得知股东心意转变，与祝绍轩合谋灌醉了商会会长姚君山的儿子姚木生，利用他对祝明悦的感情，把他拉进了自己的阵营。
祝绍轩发觉日本人和江毓忱的分歧，决定散播谣言，污蔑江毓忱杀害曹定邦，并伙同胡淼侵吞公司资金，意图让曹默清与江毓忱反目。从而让江毓忱在日本人那里失去利用价值，自己取而代之。曹默清一再挑衅曹默飞，曹默飞忍辱负重，只为修好铁路。日本人发现江毓忱已经渐渐脱离掌控，决定让枝子嫁给曹默清，通过他来控制滨西铁路。丁剑平从曹默飞带回来的枪支推断，这批军火的真正购买人是关东军，但苦于没有证据，只能先把转辙器作为证据上交政府，后续接回何大树妻女做证人。
丁剑平见到向省长并汇报滨州铁路公司情况，还向他汇报了日本人购买军火的事情。两人认为曹默飞是滨西铁路的希望。何大树妻女被接到滨州，准备去向省长那里做证，没想到被日本人发现，何大嫂被枝子暗杀。曹默飞发现何大嫂遇害时的情形和父亲遇害时一模一样，断定是一人所为，发誓一定要找到真凶。高田抱怨枝子当着省长的面杀人，断绝了满铁和向省长合作的可能性。当务之急，两人决定继续干掉唯一剩下的证人何妞妞。
翻看公司账本时，江毓忱发现曹定邦曾经给关东大地震捐款。得知他生前非常热衷慈善，他想到了自己的父亲江贵学也是如此，受到触动，悔恨不已。钱叔得知他的心事，让他提防日本人，建议他多与曹默飞合作。为了保曹默清出狱，曹大太太去求枝子，答应她嫁进门。晚上，孙兴德做内应，曹默飞蒙面去警局偷假遗嘱。谁知假遗嘱早已被日本人拿走。他们伙同许昆围追曹默飞，幸亏江毓忱及时赶到，将其救走。
局势愈加错综复杂，江毓忱对曹默飞的包庇、许昆的推诿，让高田不得不做更多的打算。玉娥走投无路，只能投靠曹默飞母女，可谁知两人过的也十分艰难，于是默默离开。李显达和丁剑平说了曹定邦的死因，为免曹默飞冲动，两人决定先瞒着他，一起调查真相。上边批准了剿匪的要求，金大发想让江毓忱出钱招兵买马，江毓忱计划抵押华新商会贷款。金大发让他提防祝邵轩有不臣之心。
为劝江毓忱和曹默飞和解，潘桃盯了江毓忱一路，到达城外后却意外发现曹默飞一直躲在江毓忱车里。原来办公室的争斗是江毓忱和曹默飞合演的一出好戏。江毓忱已经给曹默飞分析清楚当前形式，并给曹默飞看了验尸报告，告诉他关键点是阎老虎。所以他用自己的车躲过警察搜捕，将曹默飞送出城。几大股东与丁剑平会面，商量对付枝子的对策。几人决定利用技术手段破坏日本人的奸计。
第二天，本已答应和江毓忱签订贷款合同的银行经理，在日本人的恐吓下临时变卦。事情再度陷入僵局。但江毓忱对修建铁路的执著，让潘桃对他有些刮目相看。曹默清在赌场输得一塌糊涂，谭爷借钱给曹默清，支持他继续赌博。枝子对曹默清的赌博行为也毫不在意，骗曹默清签订了和南满铁路的合同。向省长亲自参加了尹凤祥的葬礼，江毓忱向众人分析凶手应该就是枝子。葬礼上，众人获悉祝绍轩已经高价买走尹凤祥的股票，而身为华新商会幕后老板的江毓忱对此事却不知情。
江毓忱收到土匪来信，按照两人约定好的方法读出了曹默飞给他的真正讯息。晚上，他向金大发借兵去大脑袋山剿匪。他与曹默飞里应外合，合伙干掉了刘斜眼。为了帮曹默飞打入老虎寨，配合他说出面剿匪是为了铁路修建考虑。大脑袋山剿匪成功的消息传到高田耳朵，他担心在那附近正在勘探的日本勘探队会被发现，于是命令他们暂时退出。大迷糊越来越佩服曹默飞，阎老虎也看好曹默飞，曹默飞成为老虎寨二当家。
祝绍轩把华新商会的全部资金投资到水泥厂，高兴之余，他忍不住向祝明悦透露华新商会其实属于江家。祝明悦很震惊，她反对父亲和日本人合作，因为日本人一直觊觎东北，这是助纣为虐，父女二人起了冲突。潘桃与母亲秀姑聊起了父亲，秀姑一直对潘慧章充满信任和理解。江毓忱等人在路上与木村雄遭遇，展开激烈搏斗，最终成功摆脱木村雄，一路有惊无险地将债券送到了省政府。
李显达带丁剑平来看曹默飞，他批评曹默飞做事冲动，但答应去保释冯美云。谭爷把从曹默清手里得到的铁路公司股票全部给了江毓忱，两人谋划的这一切成为现实，江毓忱成为公司最大股东。为避开许昆抓捕，曹默飞被丁剑平送到芳园藏身。江毓忱气他冲动鲁莽，不仅好一番冷嘲热讽，还把人安排在了柴房，钱叔努力从中缓和两人关系。许昆拒绝了丁剑平的保释要求，继续扣押冯美云，希望可以引出曹默飞。
韩冰执意要执行清党的命令，李显达却认为当前局势下应以民族大义为重，一致对外，两人有了严重分歧。丁剑平带来潘桃被抓的消息，李显达非常着急。爱女心切的他想要劫狱，丁剑平劝住了他，建议让秀姑去探监。潘桃以通共罪名被捕。在狱中她遭受严刑拷打，却依然守口如瓶。狱警将晕过去的潘桃和冯美云关在了一起。拿到股票后，江毓忱紧急召开股东大会，告知众人自己已是最大股东，自动成为新任董事长，江毓忱承诺会带领公司完成滨西铁路的建设。高田大发雷霆，指责由于枝子未及时报告股票的情况，私自行动使曹默清丢了董事长的位子，限制了她的行动权。
为了救出潘桃，江毓忱找来高手伪造潘桃的签名做出一份卖身契，说他是自己的贴身丫鬟，靠这个从许昆手里强行带走潘桃。许昆觊觎冯美云美色，把她秘密软禁在自己的别院。曹默飞欲变卖贵重物品，筹钱救出潘桃，却得知潘桃已被江毓忱救走，同时也知道了卖身契的存在。曹默飞也向江毓忱挑明，自己绝不放弃潘桃。返回芳园后，江毓忱亲自照顾受伤的潘桃。钱叔提醒他要想好如何面对金兰珠，江毓忱嘴硬不承认自己对潘桃的感情，可他的心早就沦陷了。
丁剑平和老郑在无字碑前送别郝言，两人都认为潘桃立场坚定，是可以发展入党的爱国进步青年。为了长期占有冯美云，许昆隐瞒了孙富贵一案已经结案的事实，把冯美云囚禁在自己的别院，同时以曹默飞相威胁，哄骗她屈从自己。曹默飞和老郑出发去边境提货，枝子为了戴罪立功，带人一路尾随。曹默飞让老郑带着支票和印章先行一步，自己想办法甩掉枝子。他以老虎寨二当家的身份，得到骡马店掌柜老侯的帮助，设下机关陷阱，准备应对枝子。曹默飞和老侯联手打跑了日本人，枝子掉入陷阱失踪。高田得知消息，派木村雄和在山中偷偷作业的日本测绘队一起寻找枝子，将她救出。
